当前位置: 中国仙桃网 > 财经新闻 > 正文>>

神华期货:原糖夺钩子熊途漫漫 郑糖抵抗下行

www.xtweekly.com 时间:2017-07-04 01:54 中国仙桃网
2017年上半年大宗商品整体持续下跌,空头氛围浓郁,不少商品已经将此前一年大部分的涨幅吃回。原糖已经下破13美分,与此前一年牛冠全球的走势形成鲜明反差。郑糖

神华期货:原糖夺钩子熊途漫漫 郑糖抵抗下行

客户端 查看最新行情

  2017年上半年大宗商品整体持续下跌,空头氛围浓郁,不少商品已经将此前一年大部分的涨幅吃回。原糖已经下破13美分,与此前一年牛冠全球的走势形成鲜明反差。郑糖上半年整体维持震荡偏弱走势,贸易救济案导致的配额外关税上调使得郑糖的下跌幅度远小于原糖。不过进入6月以来,在原糖持续走低的背景下,进口利润逐步攀升迫使郑糖价格6月中旬开始破位下行。三季度郑糖可能会继续走出补跌行情,不过随着16/17榨季的结束,工业库存持续下降,产需缺口问题会开始彰显,预计四季度郑糖价格会有所反弹。操作上我们建议前期长线空单可以继续在三季度持有,同时空单需要注意不断向远月转移。对于四季度可以转而布置一些中线多单。

  第一部分2017年上半年行情回顾及分析

  一、行情回顾

  2017年上半年大宗商品整体表现疲弱,不少商品已经将此前一年大部分的涨幅吃回。原糖已经下破至13美分,与此前一年牛冠全球的走势形成鲜明反差。

  郑糖上半年整体维持震荡偏弱走势,贸易救济案导致的配额外关税上调使得郑糖的下跌幅度远小于原糖。不过进入6月以来,在原糖持续走低的背景下,进口利润逐步攀升迫使郑糖价格6月中旬开始破位下行。三季度郑糖可能会继续走出补跌行情,不过随着16/17榨季的结束,工业库存持续下降,产需缺口问题会开始彰显,预计四季度郑糖价格会有所反弹。

  图1-1:白糖指数周K走势图

神华期货:原糖熊途漫漫

  资料来源:wind、神华研究院

  图1-2:原糖与郑糖走势图

神华期货:原糖熊途漫漫

  资料来源:wind、神华研究院

  二、行情分析

  上半年的国内糖价整体呈“慢震下跌”的趋势,相比国际糖价而言,国内糖价相对抗跌。2017年上半年郑糖指数合约最高点7035元/吨,最低点6488元/吨,最大跌幅7.8%,而原糖价格指数从年初高点21.12美分震荡快速跌至13.97美分,下跌幅度33.8%。市场人士认为,巨量仓单叠加丰产前景,当前郑糖价格偏高,白糖市场将向成本价回归。上半年,国内外糖市均呈现出震荡下跌的走势,但下跌幅度差异很大,国际糖价因国际糖市预期供需从2016/2017年度的缺口状态转向2017/2018年度的过剩状态,原糖价格自年初下跌幅度超过30%,而国内尽管2016/2017榨季开始步入增产周期,但受进口管控加码和贸易救济提高关税的支撑影响,郑糖价格较原糖相对抗跌,跌幅较小。

  2017年上半年大宗商品整体持续下跌,空头氛围浓郁。我们可以看到2016年是很明显一个五浪结构的上涨,而2017年上半年更像是下跌周期的a浪,而 目前还没有出现b浪形态,预计在下半年可能会出现。我们认为由于上半年下跌的幅度过大,使得三季度再大幅下跌的可能性并不是太高,更可能是在弱势中寻找一种平衡,而到了四季度可能会出现所谓的b浪的反弹,不过很可能仅仅只是反弹而不是反转。

  第二部分现货回顾分析及展望一、国际方面

  1、国际市场关注点开始转移

  17/18榨季过剩加剧国际糖业组织ISO6月份上调了16/17年度全球糖供应缺口预估至646.5万吨,2月预估为587万吨,而11月是619万吨,而9月份预估则是705万吨。而对于17/18榨季,ISO预估市场过剩大概在300万吨。对于17/18榨季大多数机构都上调了供应过剩的量,从目前的天气情况看除巴西外其他地区的天气情况均有利于糖产量的增加,大部分机构预估过剩的区间在300-500万吨之间。对于三季度而言,由于亚洲主产区都处于甘蔗生长时节,全球压榨主要集中在巴西,巴西的天气情况以及醇糖比变化依旧相对关键,而进入四季度亚洲进入压榨期,全球供应中心将又从巴西转到亚洲。

  图2-1:全球食糖供需与库存消费比趋势图

神华期货:原糖熊途漫漫

  资料来源:wind、神华研究院

  2、巴西方面

  巴西醇糖比再成焦点对于巴西而言,从4月1日起正式进入17/18榨季,刚开始的两个月巴西的榨蔗总量为1.12亿吨,同比下降21%,恶劣的天气条件导致甘蔗收割延迟中断。美国农业部预估17/18榨季巴西甘蔗产量将下降1%,而食糖产量反而会增加50万吨,其中中南部增长1%。从unica6月中旬公布的报告显示,截至6月1日巴西共有256家糖厂压榨,去年同期则为264家,新榨季前两个月的产糖比为45.15%,而5月下旬的产糖比为47.45%,去年同期仅为41.77%。由于糖价和汽油价格都在下跌,巴西糖厂又将面临是生产乙醇还是生产更多糖的博弈。目前乙醇汽油价格比大概在1.5左右,创了2年来的新低,而去年同期则在1.7左右。巴西中南部甘蔗压榨进度迟缓使得巴西产量在近期受到抑制,但是汽油价格的下跌使得醇糖比在近期可能很难有的大的改观,因此17/18榨季巴西产量很可能不是减少反而是增加。

  除了醇糖比以外,巴西雷亚尔汇率会影响巴西出口。5月巴西精炼糖出口量同比上涨了30.6%至45.2万吨,17/18榨季截至5月底,巴西已经出口了94.9万吨精制糖,为07/08榨季同期(118万吨)以来最大值。圣保罗农经办估计17/18榨季巴西食糖出口量将增加130万吨,而给出的理由则是国际需求量的增加以及雷亚尔贬值的刺激。当然我们不能忽视库存问题,根据美国农业部数据显示,17/18榨季结束时巴西食糖库存量将从83万吨下滑到46万吨。

  图2-2:巴西甘蔗双周压榨与糖产量走势图

神华期货:原糖熊途漫漫

  资料来源:wind、神华研究院

  3、印度方面

  持续关注印度天气受到去年厄尔尼诺事件的影响,印度16/17榨季的产量大幅下滑,特别是马邦由于更多采用雨水灌溉,大旱使得减产异常严重。不过随着季风雨以及甘蔗种植面积的增加,17/18榨季印度可能会增产18%至2580万吨。5月30日,印度季风雨提前2天到来,而截至6月7日印度65%的地区获得正常至超常的雨量。而截至6月2日,印度农业部数据显示,该国已种植甘蔗469.2万公顷,同比增长了5.3%,较5年(2010-2014年)均值提高了9.9%。印度时报报道称,17/18榨季该国马邦糖产量预计将达730万吨,较前一榨季(420万吨)增长74%。17/18榨季尽管马邦的产量有明显恢复,但是北方邦依旧是印度头号产糖国,北方邦和马邦食糖产量的比例将从之前的60%提高了73%。随着天气的好转,印度再度免关税进口的也就变得完全不可能了。4月6日,印度政府宣布允许免关税进口50万吨原糖,截至日为6月30日,不过从目前的进度看印度糖厂和精炼厂不太可能进口全部50万吨配额糖。不过随着国际糖价的进一步走低,即便加上目前进口关税印度依旧有可能增加进口量,而6月上旬就有将近30万吨配额外原糖正发往印度,因此17/18榨季印度依旧是食糖净进口国。在面对国际糖价急速下泻可能导致印度原糖进口量增加的背景下,近日印度糖厂已联名上书敦促政府把食糖进口关税从目前的40%提高到60%,从而限制食糖进口,这可能会进一步加剧全球食糖过剩的问题。10月开始印度将进入17/18榨季,未来印度天气依旧是我们关注的重点。印度气象部门数据显示,截至6月7日当周该国65%的地区获正常-超常降雨。IMD在季风期(6月-9月)的第一份周报中表示,该国36个气象监测站中有10个监测站报告过量降雨,7个监测站报告严重过量降雨,9个监测站报告正常降雨,8个监测站报告降雨不足,而其余的两个监测站则报告严重降雨不足。去年同期仅有15个监测站报告正常-超常降雨,而20个监测站报告不足-严重缺乏降雨,1个监测站报告没有雨。6月7日当周印度降雨量为28.1mm,较历史均值提高17.6%。从目前的情况看,仅三季度而言印度甘蔗的生长条件依旧较好,我们需要进一步关注马邦水库水位的变化。

  4、泰国方面




关键字 郑糖 神华期货

相关文章
  • 方正中期:打破校园混混道路整理形态 郑糖继续走低
  • 方正中期:震荡锦州铁通局面松动 郑糖或将下行
  • 大越期货:未来剑侠3反间计预期转空 白糖震荡寻底
  • 信达期货:关税圣博梦想岛政策落地 白糖驱动不足
  • 国信期货:郑糖tokyo hot n0479政策支撑 中期震荡偏弱
  • 兴证期货:美糖大通圣者无敌加速赶底 郑糖向下空间
  • 方正中期:政策重生之抗日元勋保价护航 郑糖继续震荡
  • 瑞达期货:进口燃文52000保障措施 郑糖区间振荡
  • 瑞达期货:郑糖叶静灵蛇舞价差扩大 关注贸易调查
  • 格林大华:郑糖红颜露水txt预计下跌 关注天气利多


  • 相关图文
    方正中期:沪铅跌破关口 或将企稳反弹油城新干线
    方正中期:沪铅跌
    方正中期:阶段马兹尔的支配供需宽松 棉花仍将承压
    方正中期:阶段马
    老艾侃股:外因龙灵欲都下载领导内因 杀跌动能减弱
    老艾侃股:外因龙
    方正中期:多次试探反弹 鸡蛋震荡承压s6000mnt
    方正中期:多次试
    老艾侃股:雄守望堡波尼鸡行情能否再度鸣响?
    老艾侃股:雄守望
    信达期货:沪胶临沂夜魅论坛向上动力 继续逢低做多
    信达期货:沪胶临
    老艾侃股:MSCI伊尔莎·斯奇培尔莉悬念将揭 蓝筹卷土重来?
    老艾侃股:MSCI伊
    神华期货:短森下里纪惠期震荡走势 PTA低位做多
    神华期货:短森下

    ------分隔线----------------------------
    ------分隔线----------------------------